用語集
オプションプールシャッフル（発行前希薄化）
オプションプールシャッフル（Option Pool Shuffle）とは、VC（ベンチャーキャピタル）が投資前のプリマネーバリュエーションの算定においてオプションプール（未付与ストックオプション枠）の拡大コストを既存株主に負担させる構造を指す。投資家のプリマネー算入要求により、創業者ら既存株主が二重に希薄化される。2007年にNaval Ravikantらが運営するVenture Hacksが命名・定式化したことで広く認知された。
定義
投資家が「プリマネー評価額X億円」を提示する際、「この評価にはY%のオプションプールを含む（プリマネー算入）」という条件を付けることがある。この場合、オプションプール拡大に必要な新株発行コストは新投資家ではなく既存株主が負担する。対して、オプションプールを投資後に設定するポストマネー算入では投資家も希薄化を共に負担する。プリマネー算入は「投資家フレンドリー」、ポストマネー算入は「創業者フレンドリー」とそれぞれ評される。
主な特徴
- プリマネー算入では実質的なプリマネー評価額が表示額より低くなる
- 創業者はオプションプール拡大分と投資家取り分の両方で希薄化される
- 投資家がプールサイズを過大に要求すると創業者の持分を数%単位で削る効果がある
- ポストマネー算入では新旧全株主がオプションプール希薄化を按分負担する
- 日本のスタートアップでも資本政策交渉の重要論点として認識が高まっている
さらに詳しく
オプションプールの設計実務・フェーズ別比率指針・希薄化管理の詳細は以下を参照。
関連項目
このサイトは生成AIによる情報収集をベースに作成されています。
本ページの情報に誤りがある場合があります。
修正についてご報告いただければ、随時修正対応いたします。